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症结:欧央行料维持利率不改变 QE预期恐落空

By admin in 金沙国际官网 on 2019年9月10日

法兰克福9月2日 –
由于欧洲央行总裁德拉吉誓言动用一切可用工具来保持物价受控,有关该央行将在周四会议上进一步采取政策行动的预期高涨。

法兰克福8月27日 –
欧洲央行的消息人士表示,该央行下周不大可能采取新的政策行动,除非周五公布的8月通胀数据显示欧元区物价大幅下降,迈向通缩。

伦敦9月1日 –
欧洲央行已经露出更加明确的口风,可能通过购买债券来抵御通缩,并且把市场往这个方向引导。因此,如果央行没有政策跟进,市场可能会有严重负面反应。

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图为欧洲央行总部大楼前的欧元货币符号雕塑。REUTERS/Ralph Orlowski

2014年8月7日在欧央行总部的欧元标识下
摆放的“你操纵了我们的生活”的抗议标语牌。REUTERS/Ralph Orlowski

图为美元现钞上的一枚欧元硬币。REUTERS/Kacper Pempel

不过投资者最终可能会失望,因为实施量化宽松仍面临巨大阻力,尤其是德国的反对,而且更多官员承认,仅靠欧洲央行可能无法解决欧洲问题。

自央行总裁德拉吉上周在杰克森霍尔(Jackson
Hole)央行官员会议上发表温和论调以来,认为欧央行可能更接近实施量化宽松或印钞购买资产的揣测升温。

欧洲央行总裁德拉吉8月7日承诺,将采用一切必要手段以避免通缩,包括必要时使用“量化宽松”。他8月22日在美国怀俄明州杰克森霍尔的美联储研讨会上进一步加大了筹码,坚称为了维持稳定,“所有可以动用的工具都可能用到”。

德拉吉8月22日在杰克森霍尔央行会议上表示,金融市场的通胀预期正大幅下滑,欧洲央行将动用“所有必需的可用工具来确保物价稳定”。

德拉吉上周五在杰克森霍尔的脱稿讲话中称,“金融市场显示8月通胀预期全面明显下滑。“

市场马上自动开始消化实施量化宽松的可能性,不论该政策对于其他央行官员是多么难以接受。

与以往强调削减债务明显不同,他还指出,有空间让财政政策在促增长方面发挥更大作用,显然承认了欧洲央行的力量有限。

新的通胀数据,加上最新的欧洲央行人士预测,均可能导致9月4日政策会议热烈讨论是否要加快现有的政策举措。届时采取新举措的可能性不大,但并非不可能。

从德国到“二线国家”西班牙,欧元区成员国的长期借款成本都降至纪录低点,欧元兑美元也下跌近2%。

据称德国总理默克尔和财长朔伊布勒已致电德拉吉要求澄清,朔伊布勒之后表示德拉吉的言论被“过度解读”。

“实施量化宽松的障碍仍然很高,”全数要求匿名的消息人士之一表示。其并称,会议上的讨论料将集中在强化现有信贷宽松和流动性供应的政策举措上。

10年期德债收益率EU10YT=RR在8月下跌26个基点,为1月以来最大月度跌幅,30年期德债收益率EU30YT=RR下跌31个基点,跌幅为2012年5月以来最大。可比西班牙公债收益率也下跌0.5个百分点。

无论如何,德拉吉的新闻发布会都将得到仔细分析,看他是会坚持还是淡化杰克森霍尔会议上的言论。德拉吉的这次讲话脱离了讲稿,让一些分析师认为,他又像2012年宣称会“不计代价”挽救欧元那样冒险出击。

“现在很难说不会发生什么事情。这在某种程度上取决于数据,”这位消息人士称。

如果欧洲央行未满足市场的预期,意大利、西班牙等国的公债收益率可能上涨。目前意大利经济又陷入衰退,而西班牙政府则债台高筑。

一些分析师现认为,欧洲央行在未来几个月实施量化宽松的机率增大。

欧洲央行拒绝置评。

德意志银行估计,债券投资者目前认为实施类似“无限量型量化宽松”计划的可能性在50-70%。

“量化宽松现在基本难以避免,因为通胀持续低于目标,”花旗集团分析师Guillaume
Menuet称。他预计欧洲央行12月宣布此类计划。

另一位欧洲央行消息人士称,若有必要,主要再融资利率有可能再度下调10-15个基点。

上周的一份调查显示,市场分析师认为欧央行的QE计划有75%的可能性涉及在明年3月前购买有资产支持证券,包含购买主权债内容的机率为40%。

调查显示,欧洲央行明年3月前直接购买主权债券的机率为40%。

欧洲央行6月下调再融资利率至0.15%的纪录低位,之后总裁德拉吉表示,“实际上,我们已经达到下限。”

“如果欧元区经济维持现状,而欧洲央行无所作为,主权债方面会出现一些问题,尤其是二线国家,”法国农业信贷银行(Credit
Agricole)利率策略主管Luca Jellinek说。

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