市镇震荡可能率较高 操作谨慎为主

By admin in 金沙国际官网 on 2019年4月1日

摘要:A股市场的上涨或使部分杠杆基金光芒再现。对此,业内人士表示,杠杆基金具有借助杠杆放大风险收益水平的能力,能够在行情到来时获取更大的收益。
今年2月份以来,A股市场呈现振荡上涨趋势,上证综指几度摸高3000点,这是去年11月16日以来,指数重新触及该点位…

  1.市场表现回顾

银华锐进

TAGS:充当先锋杠杆分级反弹基金

  3. 在发交易型基金提示

  今年2月份以来,A股市场呈现振荡上涨趋势,上证综指几度摸高3000点,这是去年11月16日以来,指数重新触及该点位。近期股市上涨的主要原因是经济基本面的良好支撑和估值优势,从长期来看这一格局仍有望延续。而在市场上涨过程中,具有杠杆效应的分级基金表现将更为抢眼。

  我们认为短期市场震荡风险可能加大,建议投资者操作谨慎为主,由于主题投资近期机会相对较多,选股能力较强的主动型分级基金高风险份额有望获得超额收益,波段操作把握能力较强的投资者可适度关注国泰估值进取。

 

  建信双利策略主题分级基金拟任基金经理万志勇表示,就A股市场而言,国际局势不稳定、石油价格的波动以及国内紧缩的政策环境使得市场大幅向上的空间较小,但与此同时,市场对于通胀的担忧开始有所减轻、“十二五”开局较好的政策环境等因素,均使得市场的结构性机会依然可期,未来围绕新兴产业、扩大内需等政策的推进有望带来更多的主题投资机会。

  海通基金分析师 倪韵婷

张少华

A股市场的上涨或使部分杠杆基金“光芒再现”。对此,业内人士表示,杠杆基金具有借助杠杆放大风险收益水平的能力,能够在行情到来时获取更大的收益。

  本周没有处于认购期的分级基金。

中低

  据了解,建信双利策略主题分级基金在众多分级基金中设计股票仓位是最高的,达到90%至95%。

  2.3.1股票型低风险份额二级市场表现平稳

中低

  建信基金公司适时推出了高股票仓位的建信双利主题分级基金,目前该基金正在建行、工行、招行等银行及各大券商代销。

  债券型低风险份额二级市场表现显著分化,其中多利优先是唯一二级市场上涨的子基金,涨幅达到0.63%,而刚刚上市的聚利A周跌幅则高达7.59%,对应折价迅速扩大。经过本周变动,目前市场上债券型低风险份额折价最高的为聚利A,折价为13.10%。

68.44

  分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益,因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时,易受追捧出现溢价,反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价,属于波动很大、风险高的产品,适合风险承受能力较高的投资者。

  【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

  本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据,11月环比下降0.2%,为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后,公开市场净收拢资金1010亿元,“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的,这在和其他市场对比时,显得突兀:“降准”推动国内债市继续温和上涨;欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好,未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台,但是从目前点位来看,可能会有技术性反弹的要求。从债市来看,我们认为经济物价双下降,不改债市中期向好趋势。基于上述策略,我们建议投资者可继续关注债券高风险份额,具体品种可关注信用债占比较高的富国汇利B。

  由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂,我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表,便于比较。目前市场上共有十七只杠杆基金,分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、信诚中证500、银华中证等权重90、建信双利、富国汇利、大成景丰、天弘添利、嘉实多利、泰达聚利以及富国天盈。

瑞福优先

  2. 分级基金业绩分析

初始杠杆5倍

  上周市场延续上涨动力,多数分级基金母基金净值上涨,对应绝大多数子基金净值正向增长,其中净值增长率最高的为信诚中证500B,单周上涨4.76%,国泰进取和瑞福进取净值涨幅也分别达到4.46%和4.26%,这三只基金连续两周净值涨幅居前,近来表现较为抢眼,相比之下,双禧B表现明显偏弱,由于本周大盘蓝筹表现较弱,因为双禧B的母基金净值增长率为0,对应双禧B周净值下跌0.09%,为唯一净值下跌的股票型高风险份额。从二级市场来看,本周净值表现较弱的双禧B、建信进取以及前期溢价处于高位的银华鑫利下跌,而瑞福进取由于瑞福优先开放申购赎回,从7月11日至7月19日暂停交易,因而瑞福进取二级市场涨跌变动为0,其余各高风险份额二级市场均呈现不同幅度的增长,其中表现最强的为国泰进取,上涨4.11%。经过上周变动,当前溢价最高的仍为申万进取,溢价达到17.96%,其他溢价较高的子基金有双禧B、中证500B以及银华鑫利,但这三只基金的溢价幅度较上周均有明显收窄。折价最高的为同庆B,折价幅度继续扩大,达到9.49%。

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  周一,由于前周末公布的CPI涨幅超预期,周一指数小幅低开。然而投资者对高通胀已有较强心理准备,加之温家宝总理陕西调研时强调“稳定猪肉价格”,两市开盘后窄幅震荡走高,至收盘微幅上涨,全天市场整体表现较为平淡但个股出现分化。周二,欧债危机担忧再起,隔夜外盘表现不佳。A股市场受其影响低开低走,各板块均有所下跌,成交量较前日有所放大。但新股市场表现不俗,当天上市的三支新股均出现超过60%的涨幅。周三,受当日公布的较好的宏观经济数据和前夜欧债危机得到短暂舒缓的影响,两市早市高开之后稳步上行,投资者做多热情有所激发,市场呈现普涨的格局,前日失地当天已基本修复。周四,伯南克凌晨发表讲话表示QE3在评估考虑中,刺激大宗商品价格集体快速上涨,受其带动A股有色、采掘板块高开并冲高领涨大盘,全天成交有所放大。周五,两市得以延续前日的上涨,但受二三线房地产限购令的影响,地产股再度受到抛压,拖累指数表现,午后大盘虽有所回升但涨幅有限。

  板块表现方面,上周多数板块录得上涨。但受地产限购令影响,地产板块表现不佳。而与地产相关性较高的金融、家电等板块上周表现也不尽如人意。受《生物医药十二五规划》即将推出的利好刺激,生物医药板块上周取得最大涨幅。而受益于大宗商品价格上涨的有色金属也有不错表现。另外农林牧渔和轻工制造、信息服务等也有一定表现。

 

  上周市场尽管仍呈上涨态势,但多数股票型高风险份额溢价回归,因而多数有配对转换机制的低风险份额二级市场稳中略涨。从涨跌变动来看,建信稳健与合润A单周涨幅较大,分别0.43%和0.42%,申万收益是本周唯一一只净值下跌的低风险份额基金,但跌幅不大,为0.34%。经过上周的变动,目前低风险份额依然处于全面折价状态,但是折价幅度有所减小。作为有到期日的低风险份额,我们可以算出同庆A以及国泰优先的到期年化收益,截至上周五,同庆A及国泰优先到期年化收益均在7%附近,相比市场上固定收益类产品颇具吸引力,稳健投资者可适度关注。

同庆B

  股票型低风险份额二级市场表现平稳。上周市场尽管仍呈上涨态势,但多数股票型高风险份额溢价回归,因而多数有配对转换机制的低风险份额二级市场稳中略涨。从涨跌变动来看,建信稳健与合润A单周涨幅较大,分别0.43%和0.42%,申万收益是本周唯一一只净值下跌的低风险份额基金,但跌幅不大,为0.34%。经过上周的变动,目前低风险份额依然处于全面折价状态,但是折价幅度有所减小。由于作为有到期日的低风险份额,我们可以算出同庆A以及国泰优先的到期年化收益,截至上周五,同庆A及国泰优先到期年化收益均在7%附近,相比市场上固定收益类产品颇具吸引力,稳健投资者可适度关注。

2

  2.2.2债券高风险份额多数二级市场下跌

  本周出于认购期的分级基金:国泰信用互利分级基金。

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多利A

  市场继续维持震荡,但是仍有较多主题投资机会。上半年宏观经济运行数据显示,国内经济的内生动力仍较强,总需求保持相对平稳,通胀压力仍较大。偏暖的经济数据进一步稳定了市场前期对经济增长担忧的情绪,经济硬着陆的可能性降低。海外经济动荡格局未变,美国消费者信心指数触及两年半低点,工业生产数据不佳,美国政府债务上限提高的议题仍在讨论之中。但花旗和谷歌公布较为强劲的第二季度业绩报告一定程度提振市场。欧洲银行业管理局公布了较为乐观的压力测试结果:90家欧洲银行中,有8家未能通过,另有16家勉强过关,但市场仍对测试结果的可靠性有所怀疑。希腊的债务危机仍未缓解,希腊的十年期国债收益率和CDS报价仍在持续攀升过程之中。虽然国内的A股市场运行轨迹相对独立,但特定事件仍将成为市场的扰动项,加剧国内市场的波动幅度。近期,高层调研和讲话情况看,政策重心仍控通胀和调房价上,但是领导也反复强调政策的灵活性,因此围绕增长和转型的政策将加速推进,一些主题投资将会有较好的表现。整体来看,市场上行技术上存压力,对业绩增速的反复确认仍将影响市场的运行节奏,近期市场可能仍呈现震荡格局。

  表9在发基金

  本周没有处于募集期的分级基金。

主动

  市场震荡概率较高,操作谨慎为主。市场继续维持震荡,但是仍有较多主题投资机会。上半年宏观经济运行数据显示,国内经济的内生动力仍较强,总需求保持相对平稳,通胀压力仍较大。海外经济动荡格局未变,美国消费者信心指数触及两年半低点,工业生产数据不佳,美国政府债务上限提高的议题仍在讨论之中,但花旗和谷歌公布较为强劲的第二季度业绩报告一定程度提振市场。欧洲银行业管理局公布了较为乐观的压力测试结果,但市场仍对测试结果的可靠性有所怀疑。近期,高层调研和讲话情况看,政策重心仍控通胀和调房价上,但是领导也反复强调政策的灵活性,因此围绕增长和转型的政策将加速推进,一些主题投资将会有较好的表现。整体来看,市场上行技术上存压力,对业绩增速的反复确认仍将影响市场的运行节奏,近期市场可能仍呈现震荡格局,建议投资者操作谨慎为主,由于主题投资近期机会相对较多,选股能力较强的主动型分级基金高风险份额有望获得超额收益,波段操作把握能力较强的投资者可适度关注国泰估值进取。

主动

  2.3.2聚利A折价迅速扩大

  目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利的高风险份额嘉实多利进取,该基金杠杆高达5倍,股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进以及申万进取。从股票仓位来看,主动型分级基金中仓位最高的为国泰估值,为85.16%,各主动型分级基金仓位相较三季度略有下降;被动分级产品方面,除去申万深成指分级,其余几只指数型分级基金仓位基本在94%左右。

子基金名称 基金代码 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金涨跌幅(%)
汇利B 150021 0.68 609.53 582.72 2.36 0.00 0.00 -1.75
景丰B 150026 2.88 2,800.69 1,954.95 -6.64 -0.42 -1.77 -4.93
天弘添利B 150027 1.40 1,403.76 1,284.52 -7.01 0.10 0.61 -1.29
多利进取 150033 8.31 30.72 37.20 42.62 -0.21 -1.67 4.27
聚利B 150035 3.77 1,787.64 1,662.91 -8.08 0.00 -0.30 -5.01
万家添利B 150038 0.67 515.57 454.26 -6.40 0.00 -0.11 -1.24
鼎利B 150040 0.80 27.68 26.90 6.45 0.00 0.00 3.77
天盈B 150041 0.09 98.11 94.56 -4.86 0.00 -0.10 -0.41
利鑫B 150042 1.69 358.28 350.42 -7.89 0.04 -0.05 -0.92
裕祥B 150043 4.29 3,428.88 3,234.11 -8.73 -1.86 -0.49 -3.66
稳进增利B 150045 0.54 23.73 22.90 -6.73 -0.10 -0.87 -1.44

  瑞福进取暂停交易,高风险份额溢价收窄。上周市场延续上涨动力,多数分级基金母基金净值上涨,对应绝大多数子基金净值正向增长。从二级市场来看,本周净值表现较弱的双禧B、建信进取以及前期溢价处于高位的银华鑫利下跌,而瑞福进取由于瑞福优先开放申购赎回,从7月11日至7月19日暂停交易,因而瑞福进取二级市场涨跌变动为0,其余各高风险份额二级市场均呈现不同幅度的增长,其中表现最强的为国泰进取,上涨4.11%。经过上周变动,当前溢价最高的仍为申万进取,溢价达到17.96%,其他溢价较高的子基金有双禧B、中证500B以及银华鑫利,但这三只基金的溢价幅度较上周均有明显收窄。

 

  多数债券高风险份额二级市场下跌。股市的逐步走强使得债市股市资金分流效应逐步显现,债券分级基金近期表现持续偏弱,相比之下偏债基金业绩略优于纯债基金,两只偏债分级基金大成景丰及嘉实多利净值均正增长,而纯债分级基金母基金净值下跌,对应高风险份额净值跌幅较大。从二级市场来看,多数高风险份额下跌,其中新上市的聚利B跌幅最深,达到6.71%。经过上周变动,多利进取虽然溢价幅度有所缩小,但依然溢价达21%,聚利B折价最高,达11.07%。

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  2.2.1 瑞福进取暂停交易

被动

  上周A股连续第四周震荡上涨,涨幅较上周有所缩小。上证指数收于2820.17,全周上涨0.8%,深证成指收于12506.94,全周上涨0.83%。中证100全周上涨0.03%,而中证500全周上涨2.93%,中小盘股票表现显著好于大盘股。

稳进增利A

  2. 本周策略

  2.3低风险杠杆型基金

 

  高风险份额溢价有所收窄

估值进取

  2.1分级基金基本信息

主动

  股市的逐步走强使得债市股市资金分流效应逐步显现,债券分级基金近期表现持续偏弱,相比之下偏债基金业绩略优于纯债基金,两只偏债分级基金大成景丰及嘉实多利净值均正增长,而纯债分级基金母基金净值下跌,对应高风险份额净值跌幅较大,其中汇利B与添利B单周净值跌幅分别达到1.51%和1.12%。从二级市场来看,多数高风险份额下跌,其中新上市的聚利B跌幅最深,达到6.71%,而同样为新上市的基金,天盈B则成为上周唯一二级市场上涨的基金,在净值跌幅0.40%的情况下二级市场上涨1.20%,从而折价缩小。经过上周变动,多利进取虽然溢价幅度有所缩小,但依然溢价达21%,聚利B折价最高,达11.07%。

利鑫B

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天盈B

  2.2分级基金高风险份额基金情况

场内配对转换

子基金名称

5

双禧A

鼎利B

申万进取

 

利鑫A

天弘添利A

主动

1.25

子基金名称

中低

张文琍

 

双禧A

中高

长信利鑫

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净

增长率

最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
汇利B 0.60 1.42 -2.46 1.60 3.56 6.01 -0.98 -7.73 -11.51
景丰B -1.45 -6.83 -12.68 1.82 4.93 5.14 -4.14 -20.20 -26.63
天弘添利B 0.76 1.97 -1.51 2.93 7.53 18.50 0.76 -1.70 -0.11
多利进取 0.01 -1.82 4.27 1.85 5.03 4.90 0.14 -9.84 8.16
聚利B 0.49 0.71 -4.71 2.83 7.03 17.12
万家添利B -1.50 -0.64 -5.89 -0.20 2.40 14.77
鼎利B -0.10 -1.06 5.88
天盈B 0.51 0.60 -3.32 2.32 5.10 9.59
利鑫B 1.04 2.39 -2.12
裕祥B 0.10 8.97 -2.13 2.14 17.62 26.03
稳进增利B

 

93.74

  海通证券基金高级分析师 单开佳

中低

1年运作周期(本运作周期截止2012-10-13)

中低

银华瑞吉

程洲、周广山

天盈A每6个月开放一次

聂曙光

1

银华瑞祥

场内配对转换

94.21

聚利A

银华金利

汇利B

2

当申万进取大于0.1元,每年可获得一年期银行定存利率+3%

0

  4. 在发交易型基金提示

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

  表 1 杠杆型基金基本信息

总收益优先满足低风险基准收益,剩余部分按1:9分配。

  关注债券高风险份额。本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据,11月环比下降0.2%,为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后,公开市场净收拢资金1010亿元,“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的,这在和其他市场对比时,显得突兀:“降准”推动国内债市继续温和上涨;欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好,未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台,但是从目前点位来看,可能会有技术性反弹的要求。从债市来看,我们认为经济物价双下降,不改债市中期向好趋势。基于上述策略,我们建议投资者可继续关注债券高风险份额,具体品种可关注信用债占比较高的富国汇利B。

申万收益

 

初始杠杆1.67

中低

0

沈毅、胡振仓

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

备注

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

嘉实多利

3

海富通稳进增利

中低

国投瑞福

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

杨靖

中证500A

刁羽、饶刚

合润B

泰达宏利聚利

82.63

被动

被动

天弘添利B

多利进取

建信双利

3.33

未到期且双禧B的净值大于0.15元,可获得约定年收益一年期银行定期存款年利率+3.5%。

 

嘉实多利

1.3×1年期银行定期存款利率

场内配对转换

合润A

利鑫A

未到期且银华锐进净值不小于0.25以及银华深证100的净值不大于2元,可获得1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%

瑞和远见

初始杠杆2

初始杠杆2。存在到点折算条款。

汇利A

中低

天弘添利A

初始杠杆3.5倍

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景丰B

中低

 

银华金利

初始杠杆5倍

92.55

国联安双禧中证100

0.04

  目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利和博时裕祥的高风险份额嘉实多利进取和裕祥B,这两只基金杠杆高达5倍,股票基金中有效杠杆最高的为申万进取。从股票仓位来看,各主动型分级基金仓位较二季度略有上升,根据三季报显示,主动型分级基金中当前仓位最高的为国泰估值,为90.63%;被动分级产品方面,几只指数型分级基金仓位基本在92%——95%之间。债券分级基金中偏债基金嘉实多利仓位最高,达到18.36%,考虑到其5倍的杠杆,嘉实多利进取的业绩波动将较大。

合润B

  3.2.2偏债基金跌幅更甚 二级市场分化显著

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

被动

主动

  表 8 低风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-12-9)

国泰估值

瑞和小康

大成景丰

场内配对转换

 

中高

3年运作周期(

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.5%+1
年期银行定期存款利率,半年调整

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1年运作周期(每年第一个工作日折算)

主动/被动

 

中低

瑞福优先

1

1.67

申万深成指

中高

中低

子基金名称 基金代码 当前约定收益 到期日/运作周期 最近一周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价率(%) 持有到期年化到期收益(%) 提醒
同庆A 150006 5.60% 2012-5-11 2.28 13,402.47 15,021.66 0.00 -1.92 9.72% 母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先 150010 5.70% 2013-2-9 5.36 2,259.27 2,405.56 0.00 -3.53 8.49% 母基金净值1.6元以上有额外收益
双禧A 150012 5.75% 3年运作周期 4.12 7,302.02 6,548.52 -2.19 -18.54 到点结算提供本金保护
合润A 150016 3年运作周期 8.83 407.98 372.90 -0.87 -8.90 到期净值大于等于1元,本金保护
银华稳进 150018 5.75% 1年运作周期 5.78 19,173.75 16,753.34 -3.69 -18.31 到点结算提供本金保护
申万收益 150022 5.75% 1年运作周期 8.95 10,179.48 8,580.87 -2.80 -20.87 每年收益结算
中证500A 150028 6.20% 1年运作周期 12.03 1,040.09 903.67 -3.90 -17.89
银华金利 150030 6.50% 1年运作周期 2.94 2,509.22 2,291.67 -2.36 -13.18 到点结算提供本金保护
建信稳健 150036 6.25% 1年运作周期 1.05 13.36 12.17 -0.55 -12.25
银华瑞吉 150047 7.50% 1年运作周期 4.04 24.47 24.08 -0.20 -2.66 到点结算

主动

母净值位于(0.5,1.21)元时,有高杠杆,母基金净值大于1.21元时,杠杆为1。

中高

90.63

1.67

天盈A

约定收益5%,每年兑现

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