家用电器行当周观点:17月出货端放慢或为618散落所致,提示关怀世界杯电视旺季

By admin in 金沙澳门官网网址 on 2019年7月12日

投资建议

内销出货增速依然强劲,旺季零售数据需重点监测

本周家电板块走势

   
产业在线发布4月出货端数据,彩电方面,内销出货量有所下滑(同比-3%),出口增速放缓,在内销品牌中,海信表现相对较好,在大部分品牌内销同比下滑的情况下维持正增长,海信内销份额同比+1.2pct,加速上升;冰箱方面,内销(-11%)依然延续下滑趋势,外销(+7%)较Q1有所恢复,内销市场集中度进一步提升,海尔、美的份额同比提升3.4pct。

   
18年4月产量/内销/外销量为1684/963/756万台,同比分别+16.9%/+22.7%/+11.4%,单月内销量再次接近千万台,再创历史上4月内销量新高。18年1-4月内销量/出口量为3086/2623万台,同比增长23.1%/+6.3%,内销出货表现超出市场预期。

   
本周沪深300指数下跌0.11%,创业板指数上涨1.28%,中小板指数下跌0.94%,家电板块下跌2.20%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.60%、-1.91%、2.71%。个股中,本周涨幅前五名是苏泊尔、万和电气、海立股份、华帝股份、蒙发利;周跌幅前五名是厦华电子、海信电器、飞科电器、奥马电器、格力电器。

   
4月出货端销售有所放缓,一方面去年高增长高基数有一定影响,另一方面,618分流或产生较大影响,再次提示关注618销售情况。从目前618销售情况来看,京东家电6分钟销售额破10亿元,天猫大家电仅用4分52秒便超越去年1小时成交金额,开场10分钟内,海尔、美的、奥克斯等多个品牌成交额纷纷破亿(注:资料来源为亿邦动力网、DONEWS等)。

   
根据更新换代需求、地产滞后影响、保有量提升等因素拆分模型,我们预计18年全年空调内销增速约4.9%。从库存水平看,4月工业库存水平860万台,同比小幅增长4.2%,环比下降3.9%。但本轮内销出货量表现优异的同时,终端市场表现较出货端差异依然明显,渠道库存压力依然存在。在传统旺季即将到来的时点,需重点观察线上及线下零售端销售及库存消化情况。

    原材料价格走势

   
个股方面,强烈推荐关注调整成效持续显现的青岛海尔,推荐关注白电龙头美的集团、格力电器;推荐受益订单转移外销增长、率先布局高端市场品牌扩张的苏泊尔;黑电已显著复苏,多项数据持续验证,连续多月显现出底部回暖趋势,持续推荐关注黑电龙头海信电器、TCL集团。

    海尔、奥克斯优异表现拉动增长,行业CR5集中度上升

   
2018年04月29日,SHFE铜、铝现货结算价分别为51370和14280元/吨;SHFE铜相较于上周上涨0.37%,铝相较于上周下跌6.58%。2018年以来铜价下跌了6.77%,铝价下跌了5.40%。2018年04月29日,钢材综合价格指数为112.84,相较于上周上涨1.16%,2018年以来下跌了6.33%。2018年04月29日,中塑价格指数为1025,相较于上周上涨了0.57%,2018年以来下跌了2.97%。

    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

   
18年4月格力、美的、海尔内销量为325、148、116万台,同比分别+12.1%、+9.6%、+45.0%。二线品牌中,奥克斯、TCL、海信科龙内销量为116、65、65万台,同比分别+70.6%、+75.7%、+10.0%。海尔、奥克斯出货量呈现高速增长趋势,其中奥克斯单月内销量规模已经与海尔持平,单月内外销总量已经超越海尔进入行业前三。

    投资建议

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